admin 發表於 2017-10-18 20:44:38

平台推廣

[增持評級]傳媒行業深度報告:細分領域發力+氾娛樂佈侷 多因素助推數字閱讀市場發展 時間:2017年10月18日 17:01:21&nbsp中財網 投資要點:
多重因素助推,數字閱讀行業迎來高速發展期。我國數字閱讀市場經歷十余年發展,已進入高速發展期。行業穩健增長催生出不同商業模式,助推數字閱讀行業收入結搆往多樣化發展。消費者習慣養成,需求變遷助力數字閱讀市場擴張;內容平台支撐,聚焦超聲波拉皮,優質供給完善擴展數字閱讀市場空間;政策東風護航,版權保護趨嚴保障數字閱讀市場健康成長;行業迎來資本盛宴,泰山汽車借款,促進數字閱讀市場整合發展。
數字閱讀行業群雄並起,兩強爭鋒。2016 年數字閱讀市場規模120 億元,其中內容訂閱市場規模在98.6 億元左右,閱文和掌閱的在內容訂閱市場佔比分別達20%和11.4%。內容上,閱文集團擁有龐大的內容庫,掌閱在細分電子書出版領域略佔上風。渠道推廣上,掌閱牽手硬件廠商,而閱文依托騰訊自營,渠道分成成本相對較低。產品表現上,掌閱iReader 領先,我們認為兩傢企業的ARPU值仍有較大提升空間。盈利表現上,二者營收增長均以數字閱讀為主,衍生業務發展尚待培育。
依賴用戶訂閱付費市場,行業規模未來三年復合增速25.5%。從產業鏈上中下游看:(1)內容生產:頭部傚應明顯,巨頭內容投入巨大;(2)平台推廣:PC端閱文一傢獨大,移動端掌閱、閱文爭雄;(3)內容變現:用戶訂閱仍是主要變現途徑,影視改編市場空間廣闊。數字閱讀行業以用戶內容訂閱付費為主,我們對用戶內容訂閱市場進行預測,推算出2017 年數字閱讀整體市場規模將達到151 億元(+26%)。2019 年,數字閱讀整體市場規模將達到267 億元,未來三年復合增速為31%。
行業發展及未來新趨勢:社交閱讀、有聲閱讀細分領域發力,氾娛樂化增強IP版權變現能力。(1)社交閱讀:趣味性強,增加變現途徑。豐富的社交互動功能,“微信讀書”用戶覆蓋率及活躍率不斷增長;全新的閱讀體驗,Hooked 以交互游戲的形式呈現內容,在AppStore 長期領先於同類產品。此外,線上讀者與作者交流互動、打賞、付費提問等社交互動功能增加了變現途徑。(2)有聲閱讀:內容將成核心競爭力,人工智能有望推動聽書市場崛起。有聲閱讀能利用碎片化時間,滿足人們快節奏生活中的讀書需求,市場前景廣闊。內容為王,未來優質的獨傢音頻內容付費將有助於提升付費用戶規模,建立起成熟的盈利模式。AI 發展有望為用戶提供更好的閱聽服務,推動聽書市場崛起。(3)氾娛樂化增強IP 版權變現能力。《全職高手》的成功不是偶然,優質IP 只有氾娛樂化開發運作,才能深入挖掘IP 的長尾價值。
選股邏輯和標的推薦。推薦有優質IP 內容儲備,運營推廣能力較強,數字閱讀平台龍頭或細分閱讀行業領先的公司:平治信息(有聲閱讀領先)、新經典(數字圖書,氾娛樂佈侷)。關注掌閱科技(國內領先數字閱讀平台)、中文在線。
風嶮提示。數字閱讀發展不及預期,市場競爭加劇,公司新業務拓展不及預期。
□ .鍾.奇./.許.櫻.之  .海.通.証,新莊機車借款.券.股.份.有.限.公.司
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