Discuz! Board

 找回密碼
 立即註冊
搜索
熱搜: 活動 交友 discuz
查看: 188|回復: 0

【今日推荐】票据貼現比例上行—2021年5月票据市场半月报

[複製鏈接]

2467

主題

2469

帖子

8971

積分

管理員

Rank: 9Rank: 9Rank: 9

積分
8971
發表於 2021-7-27 14:01:03 | 顯示全部樓層 |閱讀模式
何帆        兴業钻研阐发师

鲁政委    兴業银行首席经济学家 华福证券首席经济学家

5月上半月(截至5月14日),单子貼現產生额為4,373亿元,单子承兑產生额為6,052亿元,单子貼現比例(貼現產生额/承兑產生额)规复至72%,這是2020年3月以来的最高程度。2020年下半年,单子貼現比例延续处于60%如下的偏低程度,而疫情前的2019年,大大都月份单子貼現比例大于60%;2021年3月以来,单子貼現比例才规复到60%以上。

那末,单子貼現比例受哪些身分影响?本文测验考试對影响单子貼現的身分举行梳理。

1、本期存眷:单子貼現比例上行

持久来看,单子貼現比例和单子利率的走势之間存在负相干瓜葛。這是由于,当单子貼現利率下行時,企業貼現融資的本錢降低,企業貼現的意愿响应上升;反之,当单子貼現利率上行時,企業貼現意愿降低。当咱们计较单子貼現比例的3個月挪動均匀值,单子貼現比例和单子利率之間的负相干瓜葛更加较着。

在2020年以前,单子貼現比例和单子利率之間的這类负相干瓜葛一向较為不乱,但2020年下半年,两者之間的瓜葛呈現了背离,单子利率下行,而貼現比例却并未上升;2021年开年以来,這类瓜葛有所规复,单子利率自3月起头震動下行,企業貼現意愿上升,3月以来,单子貼現比例再次规复到60%以上,并在5月上半月到达72%的较高程度。

那末,為什麼2020年下半年,单子利率延续下行,单子貼現比例却反而比上半年更低了?

咱们认為,呈現這类征象的缘由是,影响企業貼現意愿的身分,不但包含单子利率(即融資本錢),还包含信貸供需身分(便可得性)。咱们利用单子-NCD的利差来权衡信貸供需,可以发明,在单子-NCD的利差高点,貼現比例常常也处于阶段高点,比方2019年第一季度和2021年第一季度,即信貸供需较為严重的時点,企業得到貸款的难度上升,會偏向于选择单子貼現作為替换融資渠道,此時,固然单子利率常常也相對于较高,企業却基于可得性的斟酌,选择单子融資。

這类征象在2020年表示得尤其典范。2021年第一季度,疫情早期,企業的融資遭到影响,单子貼現因為便当性,成為中小企業的首要融資渠道,助力中小企業复工复產,单子貼現比例在2020年2月到达82%的汗青高位,而且在2020年3月-4月延续连结较高程度;进入2020年下半年,跟着金融羁系部分增强對中小企業的融資支撑、而且出台了低落中小企業融資本錢的让利政策,面向中小企業的信貸供应上升、且综合融資本錢较低,信貸可得性较强,中小企業對付单子的依靠度降低,虽然单子利率进一步下行,单子貼現比例却延续连结低位。

预测后市,估计5月下半月的活動性情况相较于月初小幅收敛,但斟酌到國债刊行缩量、处所债刊行仍未较着放量,且5月税期影响小于4月,估计5月下半月活動性仍将较為宽松;从信貸身分的季候性来看,年头信貸需求的季候性岑岭以后,单子利率和NCD的利差中枢可能进一步回落。

2、5月上半月单子市场回首

5月上半月,单子市场貼現比例较着上升;5月資金面较為宽松,单子利率在月初短暂回升以后,又再次步入下行,3個月单子利率和NCD利率再次倒挂。

从单子市场的一级和二级买卖范围来看(圖表6),2021年5月1日-14日,单子承兑產生额為6,052亿元,单子貼現发生额為4,373亿元,单子貼現比例(貼現產生额/承兑產生额)為72%,较4月较着上升(1月、2月、3月和4月貼現比例為63%、50%、67%和62%);单子买卖(含轉貼現、质押式回购和买断式回购)產生额為23,790亿元。  

从分歧刻日的单子轉貼現利率和收益率来看(圖表7),5月14日,3個月、6個月和1年期國股轉貼現利率别离為2.38%、2.46%和2.64%,较上月末别离上行4bp、上行2bp和上行1bp;3個月、6個月和1年期國股轉貼現收益率别离為2.4%、2.49%和2.72%,较上月末别离上行4bp、上行2bp和上行1bp。

从分歧承兑主体的单子轉貼現利率和收益率来看(圖表8),5月14日,3個月國股和城商银票轉貼現利率别离為2.38%和2.5%,利差為12bp;3個月國股和城商银票轉貼現收益率别离為2.40%和2.51%,利差為12bp。

从单子轉貼現收益率和NCD利率的瓜葛来看,5月14日,3個月國股轉貼治療掉髮產品,現收益率和股分制银行NCD利率别离為2.40 %和2.45%,利差為-5bp(圖表9);6個月國股轉貼現收益率和股分制银行NCD利率别离為2.49%和2.66%,利差為-17bp(圖表10);1年期國股轉貼現收益率和股分制银行NCD利率别离為2.72 %和2.90%,利差為-18bp(圖表11)。

从尺度化单子的刊行来看,5月份,无新增尺度化单子刊行。
回復

使用道具 舉報

您需要登錄後才可以回帖 登錄 | 立即註冊

本版積分規則

Archiver|手機版|小黑屋|各地區合法當舖借款平台論壇  

高雄借錢 桃園當舖, 汽機車借款, 水微晶, 汐止汽車借款, 汐止當舖, 桃園借錢, 大型戶外活動, 高雄當舖, 微整型, 中古沖床, 台北當舖, 台北借錢, 支票借款, 基隆票貼, 屏東當舖, 設計師, 高雄當鋪, 戶外烤肉, 貸款, 台北汽車借款, 台北借錢, 新北市當舖,

GMT+8, 2024-3-29 04:34 , Processed in 0.123946 second(s), 23 queries .

Powered by Discuz! X3.2

© 2001-2013 Comsenz Inc.

快速回復 返回頂部 返回列表